作家 | 深水财经社 乌海

光伏行业的产能多余危急慢慢影响到了所有这个词产业链，之前赢利平直软的光伏逆变器也告别了高速增永劫代，咱们此次来分析下国内光伏逆变器龙头阳光电源（300274）上半年财报。

中报清楚，公司在上半年竣事了营收与净利润的双增长，但增速相较于昨年同期有所放缓，同期公司计较现款流也在2023年转正之后又再次出现净流出。

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营收净利润增速均大幅放缓，储能营收下滑

证据半年报，阳光电源在2024年上半年竣事贸易收入310.20亿元，同比增长8.38%；包摄于上市公司股东的净利润为49.59亿元，同比增长13.89%。

而回望前两年，2022年中报营收和净利润增速别离是49.59%和18.95%，2023年中报营收和净利润增速别离为133%和383.55%。

从业务板块来看，阳光电源的主贸易务包括逆变器、储能系统和新能源投资开采。

上半年，光伏逆变器等电力电子诊治设立竣事营收130.93亿元，同比增长12.63%，成为功绩增长的主要驱能源。

新能源投资开采业务进展一样亮眼，竣事营收89.55亿元，同比增长18.45%。

联系词，储能系统业务营收出现下滑，上半年竣事营收78.16亿元，同比下跌8.30%，这是公司频年来初度出现储能系统营收下跌的情况，主要受到市集价钱走低的影响。

从地域漫步来看，阳光电源上半年在国内市集竣事营收175.44亿元（占比56.56%），同比增长显贵；而在国外地区（包括中国港澳台）竣事营收134.76亿元，同比减少12.65%。

国外市集的下滑主要受到居品价钱走低的影响，但公司在欧洲、好意思洲、澳洲等地区的渠说念布局和名堂配合仍在稳步鼓励。

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举座盈利智商稳固，逆变器毛利率下滑

阳光电源上半年举座毛利率为32.42%，同比增长5.42%，举座保握较为稳固，盈利智商莫得出现大幅滑坡。

分居品来看，光伏逆变器等电力电子诊治设立毛利率为37.62%，较昨年同期下滑了或者两个百分点。这个板块亦然阳光电源的主力业务，是以其限度和毛利率的变动也会径直影响公司的举座功绩。

上半年公司储能系统毛利率为40.08%，同比晋升了约10个百分点，盈利智商相比建壮，仅仅限度尚在爬坡中。

新能源投资开采也即是电站系统集成业务上半年毛利率为16.88%，同比增长了跳跃5个百分点，这块亦然仅次于光伏逆变器的主力业务。

03

存货限度暴增，计较现款再现净流出

阳光电源在功绩增速放缓的同期，公司计较现款流也再次出现了净流出，这个情况需要投资者密切热心。

数据清楚，阳光电源上半年计较现款流量净额为-26.04亿元，同比大幅减少，昨年同期为流入47.7亿元。公司证据称，这主淌若由于本期购买商品、罗致劳务支付的现款及支付的各项税费加多所致。

同期，筹资活动现款流净额29.02亿元，同比加多25.72亿元；投资活动现款流净额-16.02亿元，上年同期为-51.44亿元。这标明公司在加大投资力度以推动业务发展的同期，也靠近着现款流处理的挑战。

戒指6月末的钞票欠债率为64.67%，并未出现较大提高，关联词钞票盘活率只消0.35%，较前两年有大幅下滑的趋势。

咱们还热心到，公司的存货增长赶紧，戒指本年6月末高达281.37%亿，较年头增长了约67亿，较昨年同期加多了约50亿。另外公司应收款也高达240.19亿，较昨年同期加多了约96亿，不错用暴增来刻画。

关联词戒指本年6月末，公司协议钞票只消90.42亿，只比昨年末加多约25亿，同比加多约34亿，这个和公司存货及应收款的增长并不匹配。

现在所有这个词光伏产业链王人靠近产能多余的情况，动作光伏产业上游零部件企业，阳光电源场地行业也未能避免，如另外一家光伏逆变器企业固德威（688390）上半年真实出现了弃世。

频年来，跟着光伏行业的爆发式增长，光伏逆变器的产能也大幅晋升。联系词，这种快速的产能膨胀也导致了行业内的产能多余问题。绝顶是在2024年，跟着光伏产业链上其他时局的产能多余问题日益突显，光伏逆变器行业也靠近着较大的市集竞争压力。

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